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    斗鱼「流血」赴美 IPO,重整旗鼓还是背水一战?

    摘要

    直播赛道下半程,老玩家黯然离场,新对手强势入局

    4 月 22 日晚,斗鱼向美国证券交易委员会递交招股书,申请在纽约证券交易所上市,证券代码为「DOYU」,计划融资 5 亿美元。摩根士丹利、摩根大通、美银美林为本次 IPO 承销商。

    招股书显示,经调整后(non-GAAP),2016 年、2017 年、2018 年,斗鱼的净亏损?#30452;?#20026; 7.83 亿元、6.13 亿元和 8.76 亿元。三年净亏损合计约 22.72 亿元。有人评价称,斗鱼的 IPO 之路是「流血」赴美。

    同为纯直播业务起家的平台,虎牙、映客先后于 2018 年上市。在?#30340;?#30475;来,斗鱼 IPO「势在必行」。可 2018 年,斗鱼过得并不顺利,接连发生平台直播被罚、APP 下架、出海团队裁员风波。上市之行只能一?#26174;?#25302;。

    终于,靴子落地,行业又经历了一轮大洗牌。今年 3 月,曾是行业第三的明星公司熊猫直播倒闭;腾讯推出「腾讯直播」,植根微信公众号,试水直播内容的新形式;字节跳动被曝搭建「直播中台」,目的是通过「在底层技术,运营管理层面统一」,提供更多元化直播内容。

    老玩家黯然离场,新对手强势入局。漩涡之中,斗鱼的上市计划是重整旗鼓,还是背水一战?

    2014 年成立至今,斗鱼?#36824;?#34701;?#21183;?#36718;,估值 250 亿人民币 | 视觉中国


    逆风破局

    据招股书介绍,斗鱼是中国较大的以游戏为核心的直播平台,2018 年第四季度,斗鱼平均月活跃用户量、活跃用户日均使用?#32972;ぁ?#34892;业排名前 100 的游戏直播主播签约数量均保持「行业第一」。

    尽管连续三年亏损,相比 2017 年,斗鱼在 2018 年的总营收大幅增长 93.8%。其毛利润率方面也有改善,从-0.2% 翻正至 4.1%,综合亏损?#20013;?#25910;窄。产品数据可圈可点,营收利率走势向好,于这个节点开启 IPO,对斗鱼而?#36816;?#26159;合适的?#34987;?/p>

    2014 年成立至今,斗鱼?#36824;?#34701;?#21183;?#36718;。启动 IPO 之前,最后一轮发生在 2018 年年 3 月 8 号,腾讯投资 6.3 亿美元。同一天,腾讯还向虎牙注资 4.6 亿美元。随后,虎牙趁势于 2018 年 5 月 11 号赴美上市。

    一个现实是资本的钱愈发难拿了。据 IT 桔子统计,2016 年至 2019 年 2 月,直播领域共计发生 96 起投资。其中,2017 年 29 起,2018 年 14 起。截止 2019 年 2 月,今年涉及直播的投?#25163;?#26377; 1 起。相较之下,高峰时期的 2015 年,有 80 家直播公司拿到融资,融资规模多达 25 亿。

    今年三月,熊猫直播创世团?#26144;?#21592;、COO 张菊元发布内部信,确认熊猫直播关停,其称:「从 2017 年 5 月融资后,在长达 22 个月的时间内,熊猫直播没有任何外部资金注入,管理层寻找了至少 5 个潜在的投资方和多种方案,遗憾的是最终没有解决掉资金缺口。」

    业界对于直播「烧钱」的模式仍有质疑。尽管账面上有可观营收,但是高额补贴培育优?#25163;?#25773;、跑马圈地购买用户流量等巨额运营成本,都让直播公司入不敷出。斗鱼曾在一个月内连挖 6 名主播,总价超过 6000 万,虎牙则花了 1 亿签下?#35753;?#28216;戏女主播 Miss,合约期限为 3 年。

    在斗鱼、虎牙、映客这批纯做直播的平台中,长久以来的商业逻辑是「主播即内容,内容即流量,流量即变现」。这也导致直播公司的收入,过度仰赖头部主播及其直播业务,造成营?#25112;?#26500;单一的现状。招股书显示,2018 年,在斗鱼 36.544 亿的总营收中,来自直播业务的收入多达 31.472 亿元。

    「我?#24378;?#33021;无法吸引、培养和保留一些大主播,这可能影响我们的用户保留率」。「我们平台上内容成本的增加,例如更高的主播薪酬,或者招募大主播所导致的招聘成本,可能会对我们的业务、财务?#32431;?#21644;运营结果产生不利影响」。在招股书中阐述「业务和行业相关风险?#20849;?#20998;,斗鱼方面提及这两条。

    2018 年,斗鱼 CEO 陈少杰表示,未来斗鱼将坚持「直播+」战略 | 视觉中国


    「直播+」战略

    为了破局,斗鱼透露,此次 IPO ?#25216;?#30340;资金将用于提供优?#23454;?#23376;竞技内容并进一步扩?#40723;?#23481;类?#20572;?#32487;续加强技术和大数据分析能力,投资营销活动。跨界融合与业务的多元发展,是斗鱼长足发展的关键。

    截止 2018 年中旬,斗鱼对外直接投资 20 家公司,间接控股投资不下 30 家公司。这些公司包括电竞俱?#26893;?LGD-Gaming、竞技行业粉丝互动平台伐木累、电竞赛事运营公司蓝鮨直播等。电竞的确给斗鱼带来了直观收益。2018 年 11 月,S8 比赛 IG 夺冠,斗鱼总决赛的官方直播间,最高人气多达 6300 万。

    竞品虎牙同样在发力电竞。除了与腾讯英雄联盟运营团队、刺激战场、王者荣耀团队合作,虎牙 CEO 董荣杰今年初还透露,虎牙还将筹建电竞公司。去年 Q2 季度,董荣杰就曾表示,要尝试通过股权投资的方式进入电子竞技的上下游。这也是斗鱼为绑定主播、公司、产业链,实现更稳定利益关系的切实途径。

    此外,据 AppAnnie 数据显示,从 2018 年 11 月至 2019 年 3 月,短短四个月,斗鱼 App 更新了十余个版本,增加「比邻」、弹幕火力、幸运宝藏等新功能。斗鱼此前有「鱼吧」、「车队」,如今又新增「比邻」,这些服务均围绕用户社交开展。?#26377;?#24577;上,斗鱼正从直播平台转向以直播为主的「社交产品」。

    为了跳脱出业务单一的风险,先于斗鱼上市的映客,采取的策略是产品矩阵路线。比如种子视频,这是一款短视频版的「趣头条」,还有面向老年人的美柚直播、二次元兴趣社区 StarStar 等,几乎覆盖了时下风口上的社交细分方向。映客 CEO 奉佑生说:「产品有阶?#28065;?#30340;生命周期,大方向的娱乐却没有周期,一个公司要保持长久生命力,需要沿着主航道不断延展」。

    直播赛场走到下半程,涌现出一批将自有业务结合直播的新玩家,电商有?#21592;?直播,社交有陌陌+直播,音乐有酷狗+直播,短视频有抖音、快手+直播。

    ?#30340;?#20154;士指出,当下的行业形势是,纯直播平台寻求业务结构优化;陌陌、快手这批半路出道的玩家则在积极探索,直播与自身业务的结合点;诸如阿里、腾讯的巨头玩家,则在全方位布局。

    无独有偶,2018 年 6 月 14 日,在全球电竞运动领袖峰会上,斗鱼 CEO 陈少杰提到,未来斗鱼将坚持「直播+」战略,探索娱乐与直播结合的同时,发展短视频领域。这可能是斗鱼上市之后,能够让人们有所期待的?#36866;隆?/p>

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